在过去的12个月里，Advanced Micro Devices（AMD）的股价下跌了53%，而同期AI硬件领导者Nvidia（NVDA）的股价则上涨了25%。这一差距引发了投资者对AMD未来前景的广泛关注。本文将深入分析AMD在AI硬件领域的竞争态势及其未来三年的发展潜力。
AI领域的自然赢家
2022年底，OpenAI推出的ChatGPT在华尔街和硅谷掀起了一股热潮。麦肯锡的分析师预测，这项新技术通过增强和替代人类劳动力，可能为全球经济增加2.6万亿至4.4万亿美元的价值。企业纷纷购买生成式AI硬件，以避免落后于竞争对手。
AMD在这一趋势中占据了有利地位。与竞争对手Nvidia一样，AMD生产用于训练和运行大型语言模型（LLMs）的AI加速芯片。尽管Nvidia在行业中占据主导地位，市场份额估计在70%至95%之间，但市场增长迅速，AMD仍有很大的机会分一杯羹。
尽管AMD处于劣势，但它在硬件机会中仍有多个竞争角度。首先，企业会警惕其AI供应链过度依赖Nvidia，因为这可能导致短缺或不利的定价。Nvidia的旗舰Blackwell芯片每台价格在3万至4万美元之间，这为AMD提供了以更低价格竞争的机会。此外，AMD还提供了一个名为ROCm的开源软件平台，旨在通过帮助开发者为AI应用程序编程其AMD硬件，与Nvidia的CUDA竞争。
强劲的业务势头
AI机会对AMD的业务产生了明显影响。第四季度收入增长了24%，达到77亿美元，虽然听起来较为温和，但其数据中心部门（负责AI芯片销售）增长了69%，达到39亿美元，占总销售额的51%。与Nvidia不同，AMD的收入来源非常多样化，还包括CPU和其他类型的PC及笔记本电脑硬件。
虽然非AI相关业务目前拖累了AMD的整体增长率，但它们提供了多样化，使公司在AI硬件需求可能放缓的情况下更加稳健。随着AI硬件需求放缓的风险增加，这种多样化对AMD来说尤为重要。
今年2月，微软首席执行官萨提亚·纳德拉承认生成式AI迄今为止尚未创造太多价值，这引发了广泛担忧。据报道，微软还取消了部分在美国新建数据中心的计划，这可能是其计划缩减AI相关资本支出的信号。此外，DeepSeek使用较旧、较不先进的GPU芯片训练出具有竞争力的大型语言模型，这表明公司可能不需要最新的硬件来保持竞争力。
AMD股票未来三年的展望
AMD股票的远期市盈率仅为22，看起来被低估了，特别是考虑到其多样化和快速增长的生成式AI机会。相比之下，纳斯达克100指数的远期市盈率为26，而AI行业领导者Nvidia的市盈率为25。
尽管如此，并不能保证AMD在未来三年内会实现超越市场的增长。生成式AI仍然具有投机性，且大部分未实现盈利。此外，微软等大公司可能减少其参与度的早期迹象也增加了不确定性。在更多信息公布之前，AMD股票看起来是一个值得持有的选择。
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